Thai Value Investor การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ลงทุน VI หุ้นวีไอ Webboard

ผมยังไม่เข้าใจความหมายของคำๆนี้ เพื่อนๆ กรุณาช่วยอธิบายความหมาย พร้อมยกตัวอย่าง หุ้นและงบการเงินที่เกิดขึ้นจริง เพื่อที่จะได้แสดงประกอบการอธิบายความหมายของ Margin of Safety ที่ อ.เบน เกรแฮม ได้บัญญัติไว้ด้วยครับ

รบกวนคุณฉัตรชัย คุณ ครรชิต คุณวิบูลย์ คุณ มน คุณลูกอีสาน คุณ New Analyst และทุกๆ ท่านโปรดแสดงให้ข้าพเจ้ากระจ่างด้วยเถิด

ขอขอบพระคุณอย่างสูง

Margin of Safety หรือ ส่วนเผื่อความปลอดภัย ในความหมายของ เบนจามิน แกรแฮม น่าจะหมายถึง หุ้นที่มีความปลอดภัยสูง โอกาสที่จะขาดทุนมีน้อยถึงน้อยมาก แต่มีโอกาสได้กำไรสูง โดยดูจากสินทรัพย์หมุนเวียนซึ่งมีค่าเหมือนเงินสด เช่น เงินสดหรือเทียบเท่า ว่ามีมากกว่าหนี้สินทั้งหมดของกิจการหรือเปล่า

หุ้นอย่างนี้ โอกาสขาดทุนน้อยมาก เพราะแม้ต้องเลิกกิจการ ก็ยังมีสินทรัพย์ ที่สามารถขายได้คุ้มกับค่าหุ้นครับ

Margin of Safety สำหรับผมน่าจะหมายถึงหุ้นที่มีโอกาสขาดทุนน้อย แต่มีโอกาสทำกำไรสูงเช่นกันครับ แต่จะมองหลายด้าน หลายปัจจัยครับเช่น

- เงินปันผล หุ้นที่มีปันผลสูง จะตกน้อยกว่าหุ้นที่มีปันผลต่ำครับ
- หุ้นที่ผลิตสินค้าที่มีการแข่งขันสูง มีความปลอดภัยน้อยกว่าหุ้นที่ มีตลาดเฉพาะกลุ่ม และผมจะไม่ซื้อหุ้นที่ใช้แรงงานสูง และต้องแข่งกับจีน เวียดนามเด็ดขาดครับ เช่น กลุ่มอาหารทะเล
- หุ้นที่มีเงินสด และไม่มีหนี้ มีความปลอดภัยสูงกว่า หุ้นที่มีหนี้ครับ หุ้นอย่างนี้ เช่น SAUCE SPG TR TCB WG
- ผมชอบหุ้นได้รับผลกระทบจากเศรษกิจตกต่ำน้อย เช่น RPC

ดังนั้น เราต้องมีราคา "มูลค่าที่แท้จริง Instrinsic Value" หรือ "ราคาเป้าหมาย" ไว้ในใจใช่หรือไม่ ถึงจะ กำหนด Margin of Safety ได้อย่างถูกต้อง
ไม่ว่าจะเป็นเรื่องเงินปันผล หรือ เรื่องของสินทรัพย์

แต่เหนือสิ่งอื่นใด ความเป็นผู้นำในธุรกิจ ฝีมือการบริหารงาน ตราสินค้าที่แข็งแกร่ง ความโปร่งใสของผู้ถือหุ้น น่าจะมาเป็นอันดับต้นๆ ที่เป็นส่วนของ margin of safety นะครับ

อย่าง spsu ที่มีเงินสดมากกว่า market cap เนี่ย ก็มี margin of safety สูงมากสิครับ เข้าซื้อได้เลยป่าวครับ

แล้วหุ้นตัวไหนที่ คุณฉัตรชัย คุณครรชิต คุณวิบูลย์ คุณเจ๋ง คุณ มนว่า มีmargin of safety มากๆ บ้างครับ

อย่าง spsu ที่มีเงินสดมากกว่า market cap เนี่ย ก็มี margin of safety สูงมากสิครับ เข้าซื้อได้เลยป่าวครับ

ก็คงจะเป็นอย่างนั้นครับ แต่จะน่าสนใจซื้อหรือเปล่า
คงต้องมองด้านอื่นๆ ด้วยครับ เพราะเราคงไม่ซื้อหุ้นเพียงเพราะว่าหุ้นตัวนั้นจะไม่เจ๊งนะครับ

- เป็นเงินสดที่มีพันธะหรือเปล่า เช่นสำรองไว้ขยายงาน หรือเป็นทุนหมุนเวียนหรือเปล่า

- กิจการทำกำไรได้ดีเปรียบเทียบกับราคาหุ้นหรือเปล่า โดยดูจาก พีอี
และแม้กิจการจะมีเงินสดมาก แต่หากธุรกิจ ไม่มีความสามารถในการแข่งขัน อาจจะกำไรลดลงหรือขาดทุน เงินสดเหล่านั้นก็อาจจะลดลงในอนาคต

- หากเป็นกิจการที่ทำกำไรได้ไม่ดี และมีการจ่ายปันผลออกมาครั้งเดียว หุ้นจะขึ้นในระยะแรก แต่จะลดลงอย่างรุนแรง เมื่อขึ้น xd.. หรือที่เรียกหุ้นเหล่านี้ว่า "หุ้นก้นบุหรี่"นั่นเอง คือดูดได้ครั้งเดียว แล้วต้องรีบคายทิ้ง

ผมคิดว่าคำนี้ถ้าอธิบายแบบเปรียบเทียบนะครับ คือเวลาคุณสร้างสะพานที่ต้องรับน้ำหนัก 30 ตัน คุณก็คงไม่สร้างสะพาน ที่รับน้ำหนักได้ 30 ตันพอดี แต่คุณคงจะเผื่อไว้หน่อย เช่น 100 ตัน เพราะคุณไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นบ้างเช่น รถอาจน้ำหนักเกิน เหล็กอาจเชื่อมไม่ดี ปูนอาจจะหล่อไม่เต็ม อะไรทำนองนี้แหละ ส่วนหุ้นนั้นคุณต้องหามูลค่าที่แท้จริงของมันให้ได้โดยดูจากกระแสเงินสดที่กิจการสามารถสร้างได้ตลอดอายุของกิจการ แล้วคุณก็ discount มาในปัจจุบัน แล้วก็ซื้อให้ถูกกว่านั้นพอสมควร ผมคิดว่าเป็นแบบนี้นะครับ

ส่วนต่างความปลอดภัย หมายถึงอะไรก็ตามที่ต้องเผื่อค่าเอาไว้มากๆ เช่นคุณซื้อสินค้าจากจีนแดงแต่คุณยังไม่มั่นใจในคุณภาพนักแม้ว่าจะดูว่ามันน่าจะมีคุณภาพดีแล้ว คุณคงต้องซื้อให้ราคาต่ำมากๆเอาไว้ก่อน หรือ มีคนเอาที่ดินแถวสาธรมาขายตารางวาละแสนบาท แต่ราคาตลาดอยู่แถวสองแสนบาทคุณจะซื้อไหม เป็นผมซื้อนะ ถ้าหากยังขายไม่ได้ทันทีผมก็ยังมี Margin of safetyสูงถึงหนึ่งแสนบาท

แบบนี้พอไหวไหมครับ

Margin of Safety สำหรับผมนะครับ
คือการลงทุนที่ต้องมีประกันซึ่งอาจจะต่างจากบางคน
ที่คิดจากราคามูลค่าทางบัญชีอย่างเดียว

ยกตัวอย่างของผมนะครับ
ก่อนหน้านี้ผมมีหุ้นอยู่ตัวเดียว ผมซื้อมันในราคาที่มีประกัน 2 ชั้นคือ
ชั้นแรกมูลค่าทางบัญชี มีส่วนลดอยู่ ซึ่งไม่มากนักเพราะตัวบริษัทมี glow อยู่
ชั้นสองอัตราผลตอบแทนที่มากกว่าพันธบัตรรัฐบาล
สำหรับผมจะมองหาประกันภัยสองชั้นให้ได้ก่อน
ถึงจะลงทุนกับหุ้นตัวนั้น ถ้าหาไม่ได้ค่อยว่ากันอีกที อิอิ...

อย่างคราวที่เกิดวิกฤติคราวนี้
ราคาหุ้นตกลงอย่างหนัก
ผมก็ให้ประกันภัยผมได้ทำงานนั่นคือ
เมื่อเทียบอัตราเงินปันผลกับเครดิตภาษีแล้ว
ผมตอบแทนที่ผมได้รับจริง ๆ มากกว่าพันธบัตรรัฐบาล
ส่วนการขาดทุนทางบัญชี เป็นสิ่งที่เราไม่รู้ก่อนซื้อหุ้นแล้วว่า
เราไม่สามารถจะทำอะไรมันได้เลย เพราะระยะสั้นอารมณ์
จะควบคุมตลาดไม่ใช่เหตุผลครับ

Margin of Safety สำหรับผมคือ ก่อนการลงทุนทุกครั้ง
ผมจะหาประกันภัยสองชั้นก่อนครับ

 :D  :D

-ขอบคุณครับ