หุ้นที่(จะ)ใหญ่ที่สุดในตลาด/ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

[Thai VI Article]

โลกในมุมมองของ Value Investor     27 เม.ย. 56
ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

หุ้นที่(จะ)ใหญ่ที่สุดในตลาด
 
​งานอดิเรกอย่างหนึ่งของผมก็คือ  ดูว่าบริษัทไหนในตลาดหุ้นของแต่ละประเทศมี Market Cap. หรือมีมูลค่าตลาดของหุ้นใหญ่ที่สุด  และหลาย ๆ  ครั้งก็ดูบริษัทที่ใหญ่รอง ๆ  ลงมา  นอกจากนั้น  ผมก็ชอบที่จะดูว่าในอดีตนั้น  บริษัทไหนเคยเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดหรือใหญ่มาก ๆ  และเดี๋ยวนี้พวกเขายังใหญ่อยู่ไหม  เพราะข้อมูลนี้จะช่วยบอกถึง  “วิวัฒนาการ” ทางเศรษฐกิจและบริษัทจดทะเบียนหรือหุ้นว่าจะไปทางไหน  ถ้าจะพูดให้ตรงประเด็นก็คือ  ในอนาคตบริษัทไหนจะมีโอกาสเติบโตจนกลายเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดหรือใหญ่มากในตลาดหลักทรัพย์  และถ้าเรารู้  เราก็สามารถลงทุนซื้อและถือหุ้นตัวนั้นในระยะยาวได้  ลองเริ่มต้นจากตลาดสหรัฐซึ่งมีข้อมูลยาวนานและหาได้ง่ายดู

​ในปัจจุบันหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในตลาดสหรัฐนั้นก็คือ  หุ้นของแอปเปิลคอมพิวเตอร์และหุ้นของบริษัทเอ็กซอนที่ผลิตน้ำมันที่สลับกันเป็นหมายเลขหนึ่ง  เอ็กซอนนั้นจริง ๆ  แล้วก็เคยเป็นหมายเลขหนึ่งมานานแล้ว  น่าจะหลายสิบปีมาแล้วและก็คงจะเป็นบริษัทหมายเลขหนึ่งในหลาย ๆ  ครั้งที่ราคาน้ำมันวิ่งขึ้นไปสูงหรือมีวิกฤติน้ำมันที่ทำให้บริษัทมีกำไรสูงมากและทำให้มูลค่าหุ้นสูงลิ่ว  ประเด็นก็คือ  พลังงานนั้นเป็นสิ่งที่คนทุกคนต้องบริโภคและมีการใช้จ่ายค่อนข้างมากมาตลอดน่าจะตั้งแต่เกือบร้อยปีก่อนที่เริ่มมีการใช้รถยนต์  ดังนั้น  ยอดขายของบริษัทน้ำมันจึงมีมูลค่าสูงมากตลอดมา  นอกจากนั้น  บริษัทที่จะผลิตน้ำมันเองก็ต้องมีขนาดใหญ่มากส่งผลให้มูลค่าหุ้นของบริษัทน้ำมันมีขนาดสูงลิ่วมาตลอด  ผลก็คือ  บริษัทน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดของประเทศอย่างเอ็กซอนจึงติดอันดับหนึ่งมาบ่อยครั้งและผมเชื่อว่ามากกว่าทุกบริษัท

​เมื่อโลกเปลี่ยนไป  คนอเมริกันร่ำรวยขึ้นมาก  พวกเขาเริ่มใช้จ่ายกับสินค้าไฮเท็คมากขึ้นเรื่อย ๆ  โดยเฉพาะที่เป็นผลิตภัณฑ์เคลื่อนที่ได้อย่างไอโฟนและไอแพด  หุ้นของแอปเปิลที่เป็นหมายเลขหนึ่งของอุตสาหกรรมจึงกลายเป็นหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกันและโลกได้ในช่วงเร็ว ๆ  นี้แม้ว่าเมื่อประมาณซักสิบกว่าปีที่ผ่านมามันยังเป็นเพียงบริษัทเล็ก ๆ  บริษัทหนึ่งในตลาดหุ้น

ถ้าเรามองประวัติศาสตร์ของหุ้นหมายเลขหนึ่งย้อนหลังไปไกล ๆ   เราก็จะพบว่าหุ้นที่เป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดของตลาดหุ้นอเมริกานั้นมีการเปลี่ยนแปลงไปเรื่อย ๆ  ตามยุคสมัยของเศรษฐกิจ  เมื่อสมัยที่คนอเมริกันเริ่ม “ขับรถยนต์”  กันทั้งประเทศ  หุ้นของเจนเนอรัลมอเตอร์หรือ GM ที่เป็นผู้ผลิตรถยนต์หมายเลขหนึ่งของอเมริกาน่าจะเคยเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุด  แต่หลังจาก “ยุคทอง”  ของรถยนต์ผ่านไปเนื่องจากการแข่งขันจากรถยนต์ต่างประเทศ  หุ้น GM ก็ไม่เคยกลับมายิ่งใหญ่อีกเลย

ยุคที่คนอเมริกันหันมาใช้เครื่องใช้ไฟฟ้าเพื่ออำนวยความสะดวกในบ้านกันทุกบ้าน  หุ้นเจนเนอรัลอีเล็กทริกหรือ GE ก็น่าที่จะเคยเป็นหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในตลาด   การใช้จ่ายเกี่ยวกับเครื่องใช้ไฟฟ้านั้นอิ่มตัวไปนานแล้ว  GE  เองก็ตกอันดับไปนานแล้วแต่ปัจจุบันก็ยังคงใหญ่มาก  แต่นี่เป็นเพราะ GE ได้หันไปทำกิจการอย่างอื่นที่ยังทำรายได้มากและยังมีคนจ่ายเงินซื้อบริการมากพอสมควรเช่น  การทำเครื่องยนต์ของเครื่องบินและการทำธุรกิจการเงินที่มีขนาดใหญ่ทีเดียว   อย่างไรก็ตาม  โอกาสกลับมาเป็นที่หนึ่งนั้นน่าจะหมดไปแล้ว

เมื่อเข้าสู่ยุคคอมพิวเตอร์  แน่นอน  IBM ซึ่งเป็นหมายเลขหนึ่งนั้นก็น่าจะเคยเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุด  เพราะแทบทุกธุรกิจก็ต้องใช้คอมพิวเตอร์  แต่ต่อมาเมื่อคอมพิวเตอร์กลายเป็นสิ่งที่คนธรรมดาทุกคนต้องใช้  และการใช้นั้นต้องอาศัยซอฟท์แวร์  หุ้นของไมโครซอฟท์ซึ่งเป็นหมายเลขหนึ่งที่โดดเด่นครอบงำธุรกิจนี้จึงกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าที่มากที่สุดในตลาดและในโลกทั้ง ๆ  ที่ก่อนหน้านั้นไม่กี่ปีบริษัทยังทำงานกันใน  “โรงรถ”  

ย้อนหลังไปซัก 15-20 ปีที่ผ่านมา  วอลมาร์ทซึ่งสามารถเอาชนะคู่แข่งที่เหนือกว่าในด้านของการค้าปลีกสมัยใหม่และเติบโตขึ้นมาเรื่อย ๆ  โดยอาศัยกลยุทธการ  “ขายถูกทุกวัน”  จนสามารถสร้างเครือข่ายที่มียอดขายมโหฬารสูงที่สุดในโลกและมากกว่าบริษัทน้ำมันที่มียอดขายสูงมากตลอดมา  ก็กลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุด  แม้ว่าปัจจุบันมันตกอันดับไปแล้ว  แต่มูลค่าตลาดของวอลมาร์ทก็น่าจะยังสูงต่อไปเนื่องจากมูลค่าธุรกิจของโมเดิร์นเทรดเองนั้นก็จะยังสูงต่อไปตราบที่เศรษฐกิจยังขยายตัวเพราะทุกคนยังต้องกินต้องใช้ทุกวันและรูปแบบธุรกิจอื่นก็ยังไม่สามารถมาทดแทนได้

สถาบันการเงินโดยเฉพาะธนาคารพาณิชย์นั้น  ถ้ามองย้อนหลังไปในประวัติศาสตร์ก็จะพบว่ามันเป็นกิจการที่มีขนาดใหญ่มากและมีมูลค่าตลาดสูงมากและเป็นอันดับหนึ่งมาเป็นครั้งเป็นคราวแม้ว่าในระยะหลังโอกาสที่จะเป็นอันดับหนึ่งอีกคงจะน้อยลงไปมากแล้ว  เหตุผลก็ชัดเจนว่าคนมีเงินและต้องฝากธนาคารรวมถึงต้องมาใช้บริการของธนาคารพาณิชย์นั้นมีเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ  ตามความเจริญทางเศรษฐกิจที่ยังเพิ่มขึ้นอยู่  อย่างไรก็ตาม  สถาบันการเงินนั้นเป็นกิจการที่อันดับหนึ่งในช่วงเวลาหนึ่งไม่ได้หมายความว่ามันจะรักษาอันดับของตนเองไว้ได้โดยเฉพาะเวลาที่เกิดวิกฤติขึ้น   ดังนั้น  เราก็จะเห็นว่าช่วงเวลาหนึ่งซิตี้แบงค์อาจจะเป็น “ราชันย์”  ต่อมาเราอาจจะเห็นแบงค์ออฟอเมริกาที่ยิ่งใหญ่

กลับมาที่ตลาดหุ้นไทย   ผมลองนึกดูอย่างคร่าว ๆ  แล้วก็คิดว่าในช่วงแรก ๆ  ของการเปิดตลาดหลักทรัพย์  กิจการที่น่าจะมีมูลค่าตลาดสูงสุดน่าจะเป็นแบงค์อันดับหนึ่งของประเทศซึ่งก็คือธนาคารกรุงเทพในยุคนั้น  หุ้นแบงค์ยังน่าจะเคยใหญ่ที่สุดในตลาดมาเป็นครั้งเป็นคราวจนมาถึงยุคหลังที่ประเทศเจริญขึ้นและคนหันมาบริโภคสิ่งอื่น ๆ  โดยเฉพาะพลังงานมากขึ้นทำให้หุ้นของแบงค์ตกอันดับไปและอาจจะไม่มีโอกาสกลับมาใหญ่ที่สุดอีก   อย่างไรก็ตาม  กลุ่มแบงค์ก็น่าจะเป็นกิจการที่ใหญ่มากไปอีกนานเหมือนอย่างในตลาดหุ้นสหรัฐ

เมื่อประเทศเข้าสูโหมดการพัฒนาเศรษฐกิจ  มีการสร้างสาธารณูปโภคและการสร้างที่อยู่อาศัยมากมาย  หุ้นที่เกี่ยวกับการก่อสร้างก็ย่อมมีโอกาสที่จะกลายเป็นหุ้นอันดับหนึ่ง  ดังนั้น  หุ้นของปูนใหญ่ซึ่งมีขนาดใหญ่ครอบงำอุตสาหกรรม  จึงน่าจะเคยเป็นหุ้นที่มีมูลค่าอันดับหนึ่งของประเทศในช่วงหนึ่ง  อย่างไรก็ตาม  เมื่อเศรษฐกิจไทยก้าวมาสู่ระดับที่ใกล้จะเป็นเศรษฐกิจที่  “พัฒนาแล้ว”  การใช้จ่ายทางด้านของการก่อสร้างก็น่าจะลดลงเมื่อเทียบกับการใช้จ่ายอย่างอื่น  ดังนั้น  โอกาสที่ธุรกิจในกลุ่มก่อสร้างจะกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในตลาดอีกก็น่าจะยาก

ธุรกิจพลังงานของไทยนั้น  เริ่มกลายเป็นบริษัทอันดับหนึ่งมาหลายปีแล้วโดยบริษัทปตท. ซึ่งครอบงำธุรกิจนี้สามารถรักษามูลค่าหุ้นเป็นอันดับหนึ่งอย่างที่ไม่มีใครแซงได้มานานหลายปี   อย่างไรก็ตาม  พลังของ “เศรษฐกิจใหม่” กำลังเข้ามาแทนที่  หุ้นที่อาจจะมีโอกาสกลายเป็นหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในประเทศในเวลาไม่นานก็คือธุรกิจสื่อสารที่เป็นโมไบล์หรือมือถือและแน่นอนหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมก็คือหุ้นของ ADVANC ที่มีมูลค่าหุ้นใกล้เข้ามาทุกที

มองไกลออกไปในอนาคต  การหาหุ้นที่จะมีขนาดใหญ่ที่สุดของประเทศหรือหุ้นที่จะมีขนาดใหญ่มาก ๆ นั้นคือ  “รางวัลอันสูงสุด”  สำหรับนักลงทุนระยะยาว  เพราะถ้าเรารู้หรือคาดการณ์ถูก  การลงทุนถือหุ้นตัวนั้นไว้จะให้ผลตอบแทนที่ดีมากโดยที่ไม่ต้องทำอะไรเลย  เพียงแต่ซื้อแล้วถือเก็บไว้  รอเวลาให้มันเติบโตไปเรื่อย ๆ

[Jane Seksan]

ขอบพระคุณมากครับอาจารย์

[zephyr]

โห อ่านแล้วได้คิด ผมไม่เคยใช้วิธีนี้ในการดูหุ้นเลย

[boatwatkal]

สุดยอดครับ ขอบคุณครับ

[st.martin]

อธิบายอย่างง่าย ๆ แต่ click เลย เยี่ยมจริง ๆ ขอบคุณ ดร. มากครับ

[Tibular]

สรุปคร่าวๆ ถ้าเป็นบ้านเรา กิจการที่ยังเติบโตไล่ๆกันมา
ก็คงมีพลังงาน แบ้งค์ ค้าปลีก สื่อสาร
ที่ซุ่มๆมาก็คงเป็นอาหาร ท่องเที่ยว เฮลท์

[Kulant]

เมื่อวานนี้ดูช่อง money channel
มีสัมภาษณ์ดร.เรื่อง CPALL ด้วยครับ
ยิ่งมาอ่านบทความนี้ ยิ่งเห็นแนวคิดของดร.นะครับ
ดร.มองอะไรมองยาวจริงๆ น่าศึกษามากๆ

[soros]

ผมเดาว่า ดร น่าจะสื่อเป็นนัยยะว่า เจ้าค้าปลีก + เจ้าค้าส่ง เมื่อรวมกัน ในอนาคต market cap จะใหญ่ขนาดเท่าไหร่

[chatchai]

บริษัทใหญ่ๆในไทยยังอยู่นอกตลาดหลักทรัพย์มากมาย อย่าง เดอะมอลล์กรุ๊ป บุญรอดฯ โอสถสภา และบริษัทข้ามชาติต่างๆ

[naijan]

ขอบคุณมากๆครับ อจ.

-------------------------------------
ปฏิบัติการปลดหนี้ สู่วิถีพอเพียง

http://thorfun.com/#chanchai/story/5159 ... bd24001056

[ปล้องนาง]

ขอบคุณครับ