ส่วนหนึ่งของรายงานประจำปีของBerkshine Hathaway

[Mon money]

ผมได้อ่านและศึกษารายงานประจำปีของBerkshine Hatthaway มาหลายปี เห็นว่ามีหลายส่วนน่าสนใจจึงอยากนำเอามารวบรวมเป็นภาษาไทยเอาไว้จึงอยากใช้ส่วนนี้เป็นการเรีบเรียงโดยจะพยายามเขียนให้ได้ทุกวันครับ

[Mon money]

หลักการทั่วไป
ในปี1996 วอร์เร็น บัฟเฟตต์ ได้เขียน และแจกจ่าย คู่มือการเป็นเจ้าของ เพื่อเป็นการหลักการในการดำเนินงานทางเศรษฐกิจอย่างกว้างๆของBerkshire

Berkshire Hathaway เป็นเสมือนช่องทางที่เชื่อมต่อ

แม้ว่ารูปแบบของเราจะอยู่ในรูปของบริษัท แต่ทัศนคติของเราคือความเป็นหุ้นส่วน ชาลี มังเกอร์ และผมคิดเสมอว่าผู้ถือหุ้นของเรามีส่วนเป็นเจ้าของ และเรา(บัฟเฟตต์ และมังเกอร์) คือหุ้นส่วนจัดการ(เพราะว่าจำนวนหุ้นที่เราถือมีมากที่สุด ดังนั้นเราจึงเป็นหุ้นส่วนที่ควบคุมงาน) เราไม่ได้มองว่าตัวบริษัทเองเป็นเสมือนเจ้าของสินทรัพย์ทางธุรกิจ แต่เรามองว่าตัวบริษัทเองเป็นเสมือนช่องทางที่เชื่อมต่อให้ผู้ถือหุ้นของเราเข้าเป็นเจ้าของสินทรัพย์นั้นได้

หมายเหตุ: ในส่วนนี้บัฟเฟตต์น่าจะบอกว่า เขาคิดเสมอว่าผู้ถือหุ้นทุกคนคือหุ้นส่วนของเขา และเขากับมังเกอร์เนื่องจากมีหุ้นมากที่สุด จึงรับหน้าที่ควบคุมการบริหารจัดการ เขายังชี้ให้เห็นว่าเขาไม่ได้มองว่าตัวบริษัทไม่ได้เป็นเจ้าของสินทรัพย์ของบริษัทต่างๆที่เข้าไปซื้อ แต่บริษัทจะเป็นช่องทางที่จะนำให้ผู้ถือหุ้นทั้งหมดสามารถเข้าไปเป็นเจ้าของสินทรัพย์นั้นๆได้ : ผู้เขียน

[Mon money]

เรากินอาหารที่เราปรุงเอง

ในBerkshire ซึ่งเป็นองค์กรที่ให้ความสำคัญต่อผู้ถือหุ้น ผู้บริหารส่วนใหญ่ของเราจะมีเงินลงทุนส่วนใหญ่อยู่ในบริษัทนี้ เรากินอาหารที่เราปรุงเอง .ชาลีและผมไม่รู้สึกอึดอัดกับสถานการณ์ที่เอาไข่หลายใบไว้ในตะกล้าเดียวเช่นนี้ เพราะว่า Berkshire เองเป็นเจ้าของธุรกิจที่โดดเด่นมากมาย จริงๆแล้ว เราเชื่อว่าBerkshireเป็นบริษัทที่บรรจุไว้ด้วยกิจการที่หลากหลายและมีคุณภาพ ไม่ว่าจะเป็นบริษัทที่เราควบคุมได้ และบริษัทที่เราเข้าถือหุ้นส่วนน้อย

ชาลีและผม ไม่สามารถยืนยันถึงผลลัพธ์ที่จะเกิดได้ แต่เราสามารถยืนยันได้ว่าอนาคตทางการเงินของคุณจะเคลื่อนไปตามการดำเนินงานของเรา ไม่ว่าจะเป็นช่วงเวลาไหนก็ตามที่คุณได้เลือกที่จะเข้ามาเป็นหุ้นส่วนกับเรา

[Mon money]

สร้างผลตอบแทนที่จะได้รับจากมูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจให้มากที่สุด
เป้าหมายทางเศรษฐกิจระยะยาวของเรา(นอกเหนือจากที่เราจะแจ้งต่างหาก) คือการสร้างอัตราผลตอบแทนต่อปีจากมูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจในรูปผลตอบแทนต่อหุ้นให้สูงที่สุด เราไม่ได้วัดการเติบโตเช้งเศรษฐกิจหรือประสิทธิภาพของBershireจากขนาด เราวัดจากความก้าวหน้าต่อหุ้น เราคาดว่าอัตราความก้าวหน้าต่อหุ้นของเราคงจะถดถอยลงในอนาคต เนื่องจากการขยายตัวของฐานเงินทุนที่เพิ่มขึ้น แต่เราจะรู้สึกไม่ดีเลยหากอัตราของเราไม่สูงกว่าอัตราการเติบโตโดยเฉลี่ยของบริษัทอเมริกันขนาดใหญ่

[Mon money]

คำจำกัดความของมูลค่าที่แท้จริง

มูลค่าที่แท้จริงสามารถจะอธิบายได้ไม่ยาก มันคือมูลค่าที่คิดลดจากเงินสดที่นำออกมาจากกิจการระหว่างที่กิจการนั้นกำลังดำเนินการอยู่ การคำนวณมูลค่าที่แท้จริงนั้นไม่ง่ายนัก จากคำจำกัดความนั้น มูลค่าที่แท้จริงเป็นตัวเลขการประมาณการณ์ไม่ใช่ตัวเลขที่แน่นอน และการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่ขึ้นลงก็จะส่งผลกระทบกับมูลค่าที่แท้จริงนี้ ทั้งนี้รวมไปถึงการประมาณการณ์กระแสเงินสดในอนาคตที่อาจมีการปรับเปลี่ยนได้ คนสองคนแม้จะใช้หลักการและข้อเท็จจริงอันเดียวกัน แม้แต่ชาลีกับผมเองก็ตามที มูลค่าที่แท้จริงที่ได้จะออกมาแตกต่างกันอย่างเลี่ยงไม่ได้เลยทีเดียว และนี่คือเหตุผลที่เราไม่เคยแจ้งท่านเรื่องมูลค่าที่แท้จริงเลย

[Mon money]

Control and Portfolio Investment Each Play a Part

ความต้องการของเราคือการไปให้ถึงเป้าหมายของเราที่จะเป็นเจ้าของธุรกิจดีๆหลายๆธุรกิจที่สามารถสร้างเงินสดและผลตอบแทนจากเงินทุนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยได้อย่างต่อเนื่อง ทางเลือกลำดับต่อไปคือการเป็นเจ้าของธุรกิจที่มีคุณสมบัติเหมือนที่ระบุในข้อแรกอย่างแรก โดยการเข้าซื้อหุ้นสามัญในความต้องการของตลาดโดยการบริษัทประกันภัยของเรา