เมื่อไรหุ้นไทยจะขึ้น /ไพบูลย์ นลินทรางกูร

[always24]

เมื่อไรหุ้นไทยจะขึ้น

ปีนี้ต้องถือว่าเป็นปีทองของนักลงทุนหุ้น เพราะตลาดหุ้นทั่วโลกปรับขึ้นโดยเฉลี่ยถึง 12% กลุ่มตลาดหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดคือ เอเชีย (ไม่รวมญี่ปุ่น) ซึ่งขึ้นถึง 26% รองลงมาคือ ตลาดเกิดใหม่ (+22%) ในระดับประเทศ ตลาดที่ติด Top 5 คือ Turkey (+38%) Greece (+30%) Hong Kong (+25%) Poland (+22%) และ Austria (+22%) ทางฝั่งเอเชีย ตลาดที่ขึ้นมากสุดรองจาก Hong Kong คือ India (+18%) Philippines (+16%) South Korea (+16%) และ Taiwan (+12%)

อีกประเด็นที่ยืนยันความเป็นปีทองคือ ตลาดที่ปรับลดลงในปีนี้มีแค่ 4 ตลาด (จากทั้งหมด 46 ตลาดในกลุ่ม Developed และ Emerging Markets) เทียบกับปีที่แล้วที่ลงถึง 14 ตลาด ยิ่งไปกว่านั้น ถ้าวัดด้วยสกุลเงิน USD จะมีเพียงแค่ 3 ตลาดที่ลดลงในปีนี้ เทียบกับ 21 ตลาดที่ลงในปีที่แล้ว

อ่านมาถึงตรงนี้ ท่านที่ลงทุนอยู่ในตลาดหุ้นไทยอาจจะเริ่มเครียด เพราะตลาดหุ้นไทยขึ้นแค่ 1% ติดอันดับเกือบท้ายสุดของโลก ยอดซื้อสุทธิของต่างชาติมีแค่ 6 ล้าน USD ในขณะที่ตลาด Philippines และ Indonesia มีเงินต่างชาติไหลเข้าที่ละเกือบ 500 ล้าน USD แม้กระทั่งตลาดขนาดเล็กๆ อย่าง Vietnam ยังมีเงินไหลเข้าเกือบ 600 ล้าน USD

แล้วอะไรคือสาเหตุที่ทำให้ตลาดหุ้นไทยขึ้นน้อยมาก

หลายคนบอกว่าเป็นเพราะเศรษฐกิจไม่ดี แต่ถ้าวิเคราะห์ดูดีๆ แล้ว ไม่น่าจะใช่เหตุผลนี้ เพราะเศรษฐกิจไทยโดยรวมในปีนี้ดีกว่าเมื่อปีที่แล้ว การส่งออกก็เริ่มฟื้นตัว ท่องเที่ยวก็ดีขึ้น ประมาณการ GDP ก็ถูกปรับขึ้น หลายประเทศที่ประมาณการ GDP ถูกปรับลง อย่าง สหรัฐฯ หรือ อีกหลายๆ ประเทศ ราคาหุ้นก็ยังขึ้นมากกว่าเรา

บางคนบอกว่าเป็นเพราะบาทแข็งเกินไป เหตุผลนี้ก็ไม่น่าจะใช่อีก เพราะช่วง 3-4 เดือนก่อนหน้านี้ที่บาทยังแข็งไม่มาก เงินต่างชาติก็ไม่ได้ไหลเข้าตลาดหุ้น ราคาหุ้นก็ไม่ได้ปรับขึ้น และจริงๆ แล้ว ไทยก็ไม่ได้เป็นประเทศเดียวที่ค่าเงินแข็งขึ้นในปีนี้ ดูอย่าง Singapore ที่ค่าเงินแข็งขึ้น 6-7% แต่ตลาดหุ้นเขาก็ยังขึ้นถึง 22%

บางคนบอกว่าเป็นเพราะการเมืองไม่นิ่ง ก็อาจจะมีส่วนบ้าง แต่ก็ไม่น่าใช่เหตุผลหลัก เพราะบรรยากาศบ้านเมืองโดยรวมก็ยังสงบเรียบร้อยดี จริงอยู่ ยังมีคดีใหญ่ๆ ที่กำลังรอคำตัดสินของศาล แต่ก็ไม่น่าที่จะทำให้เกิดความวุ่นวายมากนัก และระยะหลังนี้ นักลงทุนต่างชาติก็กังวลเรื่องการเมืองบ้านเราน้อยลงไปมาก

บางคนบอกว่าเป็นเพราะ Valuations แพงเกินไป ซึ่งก็ไม่น่าใช่อีกเหมือนกัน เพราะถึงแม้ Forward P/E ตลาดหุ้นไทยจะดูค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับในอดีต แต่ก็ยังต่ำกว่าของอีกหลายประเทศ โดยเฉพาะในอาเซียน

ที่พูดกันมากสุดคือ ปีที่แล้วตลาดหุ้นไทยขึ้นไปเยอะแล้ว (+20%) ปีนี้นักลงทุนเลยย้ายไปลงทุนที่อื่น ซึ่งฟังดูก็มีเหตุผลดี แต่ถ้าดูอย่างตลาดหุ้น Indonesia ที่ขึ้น 15% ในปีที่แล้ว มาปีนี้เงินต่างชาติก็ยังไหลเข้า และตลาดหุ้นก็ยังขึ้นอีกกว่า 10% หรือ Turkey ที่ปีที่แล้วขึ้น 9% ปีนี้ก็ยังขึ้นอีก 38% แสดงว่าทฤษฎีนี้ก็ไม่ถูกต้องเสมอไป

ที่กล่าวมาทั้งหมด น่าจะเป็นปัจจัยรองๆ ผมเชื่อว่าเหตุผลหลัก ที่ทำให้ตลาดหุ้นไทยไม่น่าสนใจในปีนี้ เป็นเพราะกำไรสุทธิของบริษัทจดทะเบียนแทบจะไม่ขยายตัวเลย ถ้าดูจากงบครึ่งปีแรกที่ประกาศแล้วจากเกือบ 500 บริษัท กำไรสุทธิเติบโตเพียง 1% กว่า ในขณะที่ปีที่แล้ว กำไรสุทธิของบจ. ขยายตัวถึง 35% จึงไม่น่าแปลกใจว่าทำไมหุ้นขึ้นเยอะในปีก่อน แต่ไม่ขึ้นในปีนี้

สรุปง่ายๆ เมื่อไรหุ้นไทยจะขึ้น ขึ้นอยู่กับผลประกอบการของบจ. ว่าจะกลับมาขยายตัวในระดับที่นักลงทุนคาดหวัง (ตัวเลขสองหลักขึ้นไป) เมื่อไร ผมเชื่อว่าเงินต่างชาติพร้อมที่จะไหลเข้า ถ้าเขาเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของ Profit Cycle ซึ่งถ้าวิเคราะห์จากสภาพเศรษฐกิจของไทยและโลก ผมคาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของกำไรในช่วงไตรมาส 4 ยาวไปถึงปีหน้า ดังนั้นตลาดหุ้นไทยน่าจะมีโอกาสกลับมาเป็น Outperformer ในอีก 2-3 เดือนข้างหน้า

http://www.bangkokbiznews.com/blog/detail/642201

[Tibular]

อ่านแล้วขัดๆ

นักลงทุนก็รู้ว่าเป็นเพราะ PE ตลาดที่สูง เกิดจากการคาดหวังการเติบโต
แต่กำไรบริษัทจดทะเบียนไม่เติบโตเท่าไหร่ ซึ่งมันก็สะท้อนสภาวะเศรษฐกิจ
หุ้นจะขึ้นไปได้มากกว่านี้ได้อย่างไร ถือว่าแค่นี้ก็ดีแล้วล่ะ

สภาพเศรษฐกิจทรงๆ ไม่ได้ดีอะไร ปีหน้าก็คงทรงๆ
การลงทุนใหญ่ๆ ที่ตีปี๊บอย่างนั้นอย่างนี้ กว่าจะได้เริ่มโครงการนี่อีกปีสองปี
เพราะความล่าช้าของการอนุมัติโดยภาครัฐ ถึงจะเร็วแล้ว แต่ก็อย่างต่ำหกเดือน
สภาพการบริโภคที่ทรงๆ เอกชนก็ไม่ลงทุนใหม่ เพราะอัตรากำลังผลิตไม่ถึงขีดที่ต้องขยาย
มีแค่ไม่กี่อุตสาหกรรมที่พอไปได้ การส่งออกก็งั้นๆ รักษาระดับเฉยๆ
สรุปอะไรก็ทรงๆ น่าจะเป็นแบบนี้ไปอีกหลายปี

การเอา PE ไปเทียบกับประเทศเพื่อนบ้านนี่ก็อีกหยาบมาก
สภาพเศรษฐกิจสังคมของแต่ละประเทศก็ต่างกันไปเอา PE มาเทียบได้อย่างไร

คงต้องหันมานำเข้าแรงงานกันอย่างจริงจังทดแทนแรงงานไทยที่ยกระดับตัวเองขึ้น
มองว่าต้องเปิดประเทศด้านแรงงานก่อนเพื่อน เพื่อดึงดูดแรงงานจากประเทศเพื่อนบ้าน
ให้เค้ามาอยู่กับเราและอยากอยู่ เหมือนที่อเมริกาเคยทำ เริ่มจากแรงงานเริ่มต้นจนถึงระดับหัวกะทิ
เพื่อทดแทนอัตราเกิดที่ต่ำลง จัดระบบให้ดี

การลงทุนใหม่ๆสำคัญมาก จะก่อให้เกิดการจ้างงานใหม่ เราต้องลงทุน
นำเทคโนโลยีใหม่ๆ มาทดแทนโดยเร็ว อย่าไปกลัวเรื่องคนแก่ตัวมากเกินไป เพราะเทคโนโลยี
จะเข้ามาช่วยตรงนี้ได้ระดับนึง ประเทศเรายังกว้างใหญ่ มีพื้นที่อีกมากในการพัฒนา
ที่สำคัญประเทศเรามีเงินเหลือแล้ว

ทั้งสองอย่างก็เป็นรัฐบาลกำลังทำอยู่ ช่วงนี้ก็เหมือนเป็นช่วงทรงๆ อนาคตก็ค่อยๆดูกันไป
การลงทุนหุ้นในช่วงนี้ก็หวังมากไม่ได้ ประคองตัวกันไป

[harikung]

ถ้ามองแค่ดัชนีหุ้นก้อเหมือนหุ้นไม่ค่อยไปไหนซึ่งก้อไม่แปลกอะไรเพราะหุ้นBig capทั้งหลายที่มีผลต่อดัชนีมากๆก้อไม่ได้performดีมากนัก โดยเฉพาะกลุ่มพลังงาน แต่ถ้าดูลึกลงมาจริงๆ ปีนี้ก้อมีหุ้นหลายตัวที่ขึ้นมาไม่น้อยจากผลประกอบการที่ยังโตได้ดี(ส่วนตัวที่โตไม่ได้หรือผลประกอบการแย่ลงก้อโดนลงโทษไป)

[dsdumrong]

รอดูสิ้นปีนี้ถ้าจะตัดสิ้นง่ายกว่า