โพสต์
http://www.settrade.com/blog/nivate/2007/04/23/24
ทฤษฎีการพัฒนาทางเศรษฐกิจในเอเชียที่มีชื่อเรียกกันว่า “ห่านบิน” นั้น สรุปอย่างย่อที่สุดก็คือ เริ่มจากญี่ปุ่นที่เป็น “ห่าน ” ตัวแรกที่เริ่มบินขึ้นฟ้า นั่นคือ พัฒนาเศรษฐกิจก้าวหน้าไปอย่างรวดเร็ว ฝูง “ห่าน” ที่บินตามจ่าฝูงมาก็คือฮ่องกง สิงคโปร์ ไต้หวัน และเกาหลี ซึ่งสามารถพัฒนาเศรษฐกิจได้เร็วไม่แพ้กัน ถัดจากนั้น เราก็มีห่านฝูงต่อไปคือไทย ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซีย แม้ว่ากลุ่มนี้จะมีอาการ “ง่อย” เล็กน้อย สุดท้ายที่กำลังตามมาอย่างแรงก็คือ จีน อินเดีย และเวียตนาม
ในตลาดหุ้นนั้น ผมสังเกตดู การเคลื่อนไหวหรือปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นหลาย ๆ ครั้งก็มีลักษณะของ “ห่านบิน” เหมือนกัน นั่นคือ เมื่อมีหุ้นตัวหนึ่งมีราคาปรับตัวขึ้นมาก ในไม่ช้าหุ้นตัวอื่นที่อยู่ในกลุ่มก็จะเริ่มปรับตัวขึ้นตามกันเป็นพรวน ดังนั้น ถ้าเราเห็นหุ้นตัวหนึ่งปรับตัวขึ้นมามาก และเรารู้ว่าหุ้นตัวนั้นอยู่ในกลุ่มไหน และเรารู้ว่ามีหุ้นตัวอื่นที่มีลักษณะการประกอบธุรกิจคล้ายหรือเหมือนหุ้นตัวที่ราคาวิ่งขึ้นไปแล้ว เราก็สามารถที่จะซื้อหุ้นตัวที่ราคายังไม่ขึ้นถ้าเราคิดว่าในที่สุดแล้วหุ้นตัวนั้นก็จะปรับตัวหรือ “บิน” ตามจ่าฝูงขึ้นไป
หัวใจสำคัญของการซื้อหุ้นแบบ “ห่านบิน” ก็คือ เราจะต้องรู้ว่า “ห่าน” ของเราเป็นห่านกลุ่มเดียวกันกับห่านตัวที่บินขึ้นไปแล้ว นั่นคือ เราจะต้องดูว่าบริษัทขายสินค้าหรือบริการแบบเดียวกันกับหุ้นที่วิ่งขึ้นไปแล้ว ถ้าจะให้ชัดเจนก็คือ บริษัทควรเป็นคู่แข่งโดยตรงในตลาดเดียวกันด้วยไม่ใช่แค่ขายสินค้าแบบเดียวกันแต่รายหนึ่งขายให้ตลาดบนสำหรับผู้มีรายได้สูงแต่อีกบริษัทหนึ่งเน้นขายผู้มีรายได้ต่ำ ในบางกรณี บริษัทอาจไม่ได้ขายสินค้าแบบเดียวกันแต่ลักษณะการทำงานอาจจะเหมือนกันมากซึ่งทำให้ปัจจัยของความสำเร็จของบริษัทหนึ่งจะเหมือนกับความสำเร็จของอีกบริษัทหนึ่ง แบบนี้ก็สามารถเข้าข่ายใช้ทฤษฎีห่านบินได้
ตัวอย่างของหุ้นที่เข้าข่ายทฤษฎีห่านบินที่เกิดขึ้นในช่วงเร็ว ๆ นี้เท่าที่นึกได้น่าจะรวมถึงหุ้นของกิจการที่ทำธุรกิจแบบเดียวกันและเหมือนกันมากเช่นหุ้นกลุ่มเดินเรือที่นำโดยหุ้น PSL ตามด้วยหุ้น TTA และหุ้น RCL หุ้นกลุ่มโรงพยาบาลโดยเฉพาะที่เป็นโรงพยาบาลชั้นนำที่รับลูกค้าต่างชาติมาก ๆ นำโดยหุ้นโรงพยาบาลบำรุงราษฏร์ ต่อด้วยหุ้น ร.พ. กรุงเทพ และในที่สุดก็ไปถึง ร.พ. อย่างเกษมราษฎร์ และอีกหลาย ๆ โรงพยาบาล แม้ว่ากลุ่มหลังจะไม่ได้รับลูกค้าต่างชาติเท่าไรนัก เช่นเดียวกับกลุ่มโรงพยาบาลก็คือ กลุ่มโรงแรมที่เริ่มจากหุ้นของ MINTหรือไมเนอร์อินเตอร์เนชันแนลซึ่งทำกิจการอาหารจานด่วนด้วย ตามมาห่าง ๆ จาก MINT ก็คือหุ้นโรงแรมเซ็นทรัลซึ่งทำธุรกิจเหมือนกับ MINT แทบทุกอย่าง หลังจากนั้นก็มีอีกหลายโรงแรมที่มีราคาหุ้นปรับตัวขึ้นเช่นเดียวกัน
หุ้นห่านบินอีกกลุ่มหนึ่งนั้นไม่ได้ขายสินค้าแบบเดียวกันแต่น่าจะเรียกว่าทำธุรกิจเดียวกันก็คือ กลุ่มผู้ผลิตและขายพลังงาน จ่าฝูงของกลุ่มนี้ แน่นอน คือ ปตท. และ ปตท.สผ. ซึ่งก็ตามมาด้วยหุ้นผู้ผลิตและขายถ่านหินอย่างหุ้นบ้านปู และตามมาด้วยหุ้นผู้ผลิตไฟฟ้าอย่างหุ้น EGCOMP และหุ้นผลิตไฟฟ้าราชบุรี ในเรื่องนี้มีข้อสังเกตว่า ไม่ใช่หุ้นในกลุ่มพลังงานทั้งหมดจะต้องบินตามกันไป เพราะหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันนั้นไม่ได้แปลว่าหุ้นทุกตัวจะต้องเป็นห่านฝูงเดียวกัน มีส่วนน้อยเท่านั้นที่จะเป็นห่านฝูงเดียวกัน ในทางตรงกันข้าม หุ้นที่อยู่ต่างอุตสาหกรรมก็อาจจะเป็นห่านฝูงเดียวกันได้ และนี่นำไปสู่ห่านอีกฝูงหนึ่งที่บินตามกันมา
หุ้นกลุ่มที่มีลักษณะเป็นห่านฝูงเดียวกันและบินตามกันมาเกือบทุกตัวก็คือ หุ้นในกลุ่ม Modern Trade หรือธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่ ผมเองไม่แน่ใจว่าหุ้นตัวไหนเป็นตัวนำ แต่หุ้นที่ปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่นรวมถึงหุ้น BIGC โฮมโปร์ โรบินสัน หุ้นเหล่านี้เป็นของบริษัทที่ค้าขายสินค้าแตกต่างกันแต่ลักษณะการทำธุรกิจนั้นเหมือนกันนั่นคือ ขายสินค้าผ่านเครือข่ายมากมายทั่วประเทศ สินค้าที่ขายนั้นจะมีครบทุกอย่างในกลุ่ม เช่น ถ้าเป็นสินค้า ที่ใช้ในชีวิตประจำวันก็จะมีทุกอย่าง ถ้าเป็นสินค้าซ่อมและตบแต่งบ้านก็จะมีครบอย่างที่ต้องการในร้านเดียว สินค้าที่ขายจะอยู่ในร้านที่ติดแอร์และตบแต่งเป็นอย่างดี ซึ่งลักษณะแบบนี้ดูเหมือนจะเป็นแนวโน้มของการจับจ่ายของผู้บริโภคโดยทั่วไปทำให้ธุรกิจแบบ Modern Trade เติบโตเฟื่องฟูขึ้นในทุกกลุ่มสินค้า
ที่จริงหุ้นที่เป็นห่านในกลุ่มเดียวกันนั้นมีอยู่ค่อนข้างมาก เพียงแต่อาจจะเป็นห่านที่ยังไม่ได้เริ่มบิน ตัวอย่างของธุรกิจที่ถือว่าเป็นห่านในกลุ่มเดียวกันได้น่าจะรวมถึงหุ้นในกลุ่มธนาคาร กลุ่มหลักทรัพย์ ซึ่งผมเห็นว่าประกอบธุรกิจคล้ายกันมากจนแทบไม่มีความแตกต่าง นอกจากนั้นก็มีหุ้นของผู้ผลิตและขายเหล็ก หุ้นปิโตรเคมีบางกลุ่ม และหุ้นอสังหาริมทรัพย์ซึ่งอาจจะมีลักษณะหุ้นห่านบินในระดับหนึ่ง
การที่จะซื้อหุ้นในลักษณะห่านบินนั้น เพื่อความปลอดภัยเราก็ควรที่จะต้องตรวจสอบดูฐานะและการบริหารงานของบริษัทด้วยนอกเหนือจากการดูว่ามันเป็นห่านฝูงเดียวกันจริง ๆ หรือเปล่า เพราะในบางครั้งนั้น แม้ว่ามันจะเป็นห่านฝูงเดียวกัน แต่มันอาจจะเป็น “ห่านง่อย” ซึ่งถึงอย่างไรมันก็บินไม่ขึ้น
ขอบคุณบทความอันทรงคุณค่าของท่านอาจารย์ครับ
บันทึกไม่สำเร็จ